نماد بانک دی در گزارش مالی اخیر سال ۱۴۰۵ افزایش درآمد داشته درحالی که از نظر بازدهی نسبت به سایر نمادهای بانکی و حتی رشد کوتاه مدت شاخص کل بورس جامانده و آماده یک رشد شارپ است.
ماههاست بازار سرمایه در نوسان به سر میبرد. بسیاری از نمادهای بانکی با رشدهای هیجانی، قیمت خود را به قلههای تاریخی رساندهاند، حتی شاخص کل بورس در سال جاری حدود ۲۸ درصد بازدهی داشته اما بانک دی در ۳ ماه گذشته تنها ۹ درصد روی تابلوی معاملاتی بازدهی داشته و این یعنی بانک دارد بیسروصدا برای عبور از سقف قیمت قبلی کفسازی کردهاست.
دلیل آغاز روند صعودی سهام دی کاملا مشهود است نسبت مالکانه بانک منفی ۲۵۰ درصد چند سال پیش، به ۱۳.۴ رسیده و حالا در دو ماهه نخست ۱۴۰۵، درآمد تسهیلاتی این بانک ۳۶۷ درصد، رشد داشته و درآمد کارمزدی آن نیز ۱۸۰ درصد و درآمد سپردهگذاری بیش از ۶۷۷ درصد رشد کرده اند. با این حال، قیمت سهامش نه تنها همگام با این جهش درآمد پیش نرفته، بلکه نسبت به سقف سال ۱۳۹۹ اختلاف جدی دارد این یعنی سهام بانک دی با ۸۰ درصد تخفیف نسبت به ارزش ذاتیاش دست به دست میشود.
رکوردشکنی در سکوت
صورتهای مالی بانک دی در دو ماهه نخست ۱۴۰۵، روایت یک احیای خاموش اما قدرتمند است. درآمد تسهیلات بانک که در مدت مشابه سال قبل ۴۲۰ میلیارد تومان بود، حالا به ۱۹۶۳ میلیارد تومان رسیده است. رشدی ۳۶۷ درصدی در کمتر از یک سال میتواند یک سیگنال مثبت باشد.
اما قصه رشد درآمد بانک فقط تسهیلات نیست، بلکه از محل سپردهگذاری، ۵۴۴ میلیارد تومان درآمد کسب کرده؛ در حالی که پارسال همین رقم فقط ۷۰ میلیارد تومان بود، درآمد کارمزدی هم از ۲۶۳ میلیارد به ۷۳۷ میلیارد تومان رسیده است. بانک تلاش کرده به جای تکیه بر یک شاخه درآمد (تسهیلات)، سبدش را رنگارنگ کند.
نتیجه این تنوعبخشی، تغییری بنیادین در ساختار درآمدی بانک است و حالا در برابر شوکهای احتمالی به هر یک از بازارها، مقاومتر از همیشه ایستاده است.
بهبود شاخص نسبت مالکانه
شاید مهمترین شاخص سلامت یک بانک، نسبت مالکانه باشد که نشان میدهد چه مقدار از داراییهای بانک از محل سرمایه و حقوق سهامداران تأمین شده است. استاندارد جهانی این رقم را بالای ۸ درصد تعیین کرده و احتمالا بانک در هدفگذاری آن را نشانه رفته است. در این شاخص از منفی ۲۵۰ درصد به منفی ۱۳.۴ درصد رسیده هرچند هنوز در محدوده ایدهآل نیست، اما نشان میدهد بانک نفس تازهای گرفته و این بهبود، نتیجه مستقیم جهش درآمدی و مدیریت هزینههاست.
از سوی دیگر، نسبت هزینه به درآمد بانک هم رو به بهبود است. سال گذشته، هزینههای عملیاتی بانک حدود ۸۵ درصد درآمدهایش را میبلعید. پیشبینی میشود این رقم در سال جاری به زیر ۷۰ درصد برسد. یعنی بانک برنامهریزی کرده که با هزینه کمتر، درآمد بیشتری تولید کند؛ مهارتی که در بانکداری مدرن، کلید موفقیت است.
از طرف دیگر در سهام این بانک پتانسیل رشد جبرانی عظیمی خوابیده است. در شرایطی که نمادهای مشابه با نسبت P/E بالای ۱۰ تا ۱۲ واحد با بازدهی چند صد درصدی معامله میشوند، بانک دی با شاخصهای جذابتری در بازار حضور دارد. این سهم در سالهای اخیر تحت تأثیر جو عمومی بورس رشد نکرده است. اما با بهبود بنیادهای شرکت، این عقبماندگی میتواند به یک فرصت تاریخی برای ورود تبدیل شود.
یکی از برگهای برنده بانک دی در میانمدت، دارایی ارزشمند نیروگاه دماوند است. این نیروگاه که به عنوان یکی از بزرگترین نیروگاههای سیکل ترکیبی خاورمیانه شناخته میشود، همچنان در ترازنامه بانک جا خوش کرده است. کارشناسان معتقدند واگذاری این دارایی میتواند سود بزرگ برای بانک دی داشته باشد. با این حال، قیمت سهام بانک دی نه تنها همگام با این بهبودها رشد نکرده، بلکه نسبت به سقف ۱۳۹۹ حدود ۸۰ درصد پایینتر است. این عقبماندگی، در کنار پتانسیل بنیادی، بانک دی را به یکی از ارزندهترین گزینههای بازار سرمایه تبدیل کرده است. سرمایهگذارانی که به دنبال نمادهای ارزنده هستند، امروز با دقت این نماد را رصد میکنند.
